முதல் பொதுப்பங்கு வெளியீடு: திருத்தங்களுக்கு இடையிலான வேறுபாடு

{{கூகுள் தமிழாக்கக் கட்டுரை}}

'''ஆரம்ப பொது விடுப்புகள்''' (''Initial public offering'', அல்லது IPO), "பொது விடுப்புகள்" என்றும் "மிதவை" என்றும் அறியப்படுவது, ஒரு நிறுவனம் தனது பொது பங்குபத்திரம் மற்றும் பங்குகளை முதல் முறையாக வெளியிடுவதை குறிப்பதாகும். இது பொதுவாக சிறிய, இளம் நிறுவனங்கள் தமது நிறுவனத்தை விரிவாக்கும் பொருட்டு அதற்கான [[நிதி முதலீடு|முதலீட்டை]] ஈட்டுவதற்கும், பெருக்குவதற்கும் ஏற்பாடு செய்யும் முறையாகும், ஆனால் பெரிய [[தனியார் நிறுவனம்|தனியார் நிறுவனங்களும்]] இது போன்று [[பொது நிறுவனம்|பொது வர்த்தகம்]] செய்வதற்கு முனையலாம்.

 

இது போன்று ஒரு ஆரம்ப பொது விடுப்பை வழங்குவதற்கு, இதை வழங்கும் நிறுவனங்கள் பங்கு பத்திரங்களில் ஈடுபட்டுள்ள வங்கிகள் போன்ற நிறுவனங்களின் உதவியை நாடுவது மேலாகும், அந்நிறுவனங்கள், சந்தையில் நிலவும் சூழ்நிலைகளுக்கு ஏற்றவாறு, எந்த விலைக்கு பத்திரங்களை விற்கலாம் எனவும், எந்த நேரத்தில் விற்கலாம் என்பதுடன் பொதுவான பங்குகளை வழங்கலாமா அல்லது முன்னுரிமைப்பங்குகளை வழங்கலாமா என்பதற்கான சரியான ஆலோசனைகளை வழங்குவதால், அதற்கேற்ப நடந்து கொள்ள இயலும்.

 

ஆரம்ப பொது விடுப்பில் முதலீடு செய்வது என்பது ஒரு ஆபத்தான சூழ் இடர் கொண்ட ஒரு முதலீடாகும். புதிய நிறுவனமாக இருப்பதாலும், அந்த நிறுவனத்தைப் பற்றிய போதிய வரலாற்றுச் சான்றுகள் இல்லாமல் இருப்பதாலும், அந்த நிறுவனத்தின் பங்குகள் பங்குச்சந்தையில், முதல் நாள் வர்த்தகத்தின் பொழுதோ, அல்லது வரும் காலத்திலோ, எப்படி பங்கேற்கும் என்பது பெரும் புதிராக இருப்பதால், இந்த நிறுவனத்தில் பங்குகளை வாங்க நினைக்கும் தனி நபர் முதலீட்டாளர்களுக்கு முடிவு எடுப்பது மிகவும் கடினமாகும். மேலும், பங்குச் சந்தையில் பங்கேற்கும் பெரும்பான்மை நிறுவனங்கள் நிலைமாறும் காலங்களின் இடையில் அகப்பட்டுக் கொண்டு இருப்பதாலும், வரும் காலத்தில் அவர்களுடைய பங்குகளின் மதிப்பு எவ்வாறு அமையும் என்பதை கணிப்பதும் நிச்சயமற்றதாகும்.

 

== பதிவு செய்வதற்கான காரணங்கள் ==

ஆரம்ப பொது விடுப்புககளின் விற்பனையானது (விலை நிர்ணயம் மற்றும் வழங்குதலுக்கான ஏற்பாடுகள்) பல வகைப் படும். அவற்றில் சில:

 

* உறுதியான வாக்குறுதியுடன் கூடிய ஒப்பந்தம்

 

பெரிய அளவில் ஆரம்ப பொது விடுப்புகள் வழங்குவதற்கு, ஒரு தலைமை முதலீட்டு வங்கியின் கீழ் பல முதலீட்டு வங்கிகள் இணைந்து செயல்படும் ஒரு [[ஆட்ச்சிக்குழு]] மூலம் காப்பீட்டு அளிக்கின்றனர். பங்குகளை விற்பதன் மூலம் தொழில் நடத்துபவர் தனது [[தரகு|தரகினை]] விற்கும் பங்குகளிலிருந்து ஒரு சதவீகிதத்தை தனது தரகாக வைத்து கொள்கின்றனர்.பொதுவாக முன்னோடியாக திகழும் தொழில் நடத்துபவர் அதாவது ஐபிஒ வில் அதிகளவில் விற்கும் தொழில்நடத்துபவர்கள் 8% வரை அதிக தரகினை சிலநேரங்களில் பெறுகின்றனர்.

பன்னாட்டு நிறுவனங்கள் ஆரம்ப பொது விடுப்புகள் வழங்குவதற்கு, மூன்று ஆட்ச்சிக்குழுக்கள் அல்லது பிரதிநிதிகள் கொண்டதாக அமைக்கப் படுகின்றன. இது உள்நாட்டு மற்றும் வெளிநாட்டு சட்டங்களில் உள்ள சிக்கல்களை தீர்ப்பதற்கும், அந்நாடுகளில் உள்ள வேறுபட்ட சட்ட ரீதியான செயல்பாடுகளை நிறைவேற்றுவதற்கும் தேவைப்படுகிறது. எடுத்துக் காட்டாக, ஐக்கியப் பேரரசை சார்ந்த ஒரு பங்குகள் வழங்கும் நிறுவனம், அதன் உள்ளூர் ஐரோப்பிய சந்தைகளில் விற்பதற்கு ஒரு ஆட்சிக்குழு பிரதிநிதியையும், அமெரிக்கா-கானடா போன்ற நாடுகளுக்கு ஒரு பிரதிநிதியையும், ஆசிய நாடுகளுக்கு ஒரு பிரதிநிதியையும் கொண்டதாக அமைக்கலாம். பொதுவாக மூன்று ஆட்சிக்குழுக்களையும் ஒரே முதலீட்டு வங்கி தலைமை வகிக்கும்.

 

ஆரம்ப பொது விடுப்புகள் வழங்குவதில் பல வகையான சட்ட ரீதியான செயல்பாடுகள் மற்றும் சிக்கல்களை தீர்ப்பதற்கு, தேர்ச்சி பெற்ற சட்ட ஆலோசகர்கள் கொண்ட [[சட்ட நிறுவனம்|சட்ட நிறுவனங்களின்]] உதவியும் தேவைப்படுகின்றன. சட்ட ஆலோசகர்கள் [[கடனீட்டுப் பத்திரங்கள்|கடனீட்டுப் பத்திரங்கள் பற்றிய சட்டங்களில்]] நல்ல அனுபவம் மிக்கவர்களாக இருக்க வேண்டும். இவ்வகை சட்ட நிறுவனங்களில் [[இலண்டன்|இலண்டனை]] சார்ந்த [[மேஜிக் சர்கிள்]] நிறுவனமும், [[நியூயார்க்]] நகரத்தை சார்ந்த [[வைட் ஷூ நிறுவனமும்]] பெயர் பெற்றதாகும்.

 

பொதுவாக, பங்குகளை வழங்கும் போது, புது பங்குகள் மூலம் புதிய மூலதனத்தை ஈட்டுவதுடன், நிலுவையில் இருக்கும் பங்குகளை விற்கவும் ஏற்பாடுகள் செய்வார்கள். இருந்தாலும் சட்ட ரீதியான சில தடைகளாலும், தலைமை முதலீட்டு வங்கி விதிக்கும் சில கட்டுப்பாடுகள் காரணமாகவும், நிலுவையில் இருக்கும் பங்குகளை விற்பதில்லை

 

பங்குகளை விற்கும்பொழுது, நிறுவனம் சார்ந்த முதலீட்டாளர்களுக்கு முதன்மையாக பங்குகள் வழங்கப் படும், சில நேரங்களில் தலைமை முதலீடு வங்கியின் சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கும் பங்குகள் வழங்கப் படுகின்றன. பங்குகளை விற்கும் தரகருக்கு முகவர் சேவைக் கட்டணத்திற்கு பதிலாக விற்பனைக்கான வரவு வைக்கப்படும். வாடிக்கையாளர் எந்தக் கட்டணமும் கட்ட தேவையில்லை, ஏன் என்றால் பங்கின் விலையிலேயே விற்பனை வரவிற்கான தொகையும் அடங்கியிருக்கும்.

 

வழங்குபவர் பொதுவாக தொழில் நடத்துபவர்களுக்கு கொடுத்தலின் அளவை 15% வரை அதிகரித்துக் கொள்ள [[பசுமைபாதுகாப்பு|பசுமைப் பாதுகாப்பு]] அல்லது அதிக ஒதிக்கீடு தெரிவுகள் மூலமாக வழங்க சில நேரங்களில் அனுமதி அளிக்கின்றனர்.

 

தனியார் நிறுவனங்கள் தங்களது முதல் பங்குபத்திரத்தை பொதுவில் விற்கின்றனர்.'ஐபிஒ' எப்போதும் சில்லறை, மற்றும் சிறிய நிறுவனங்கள் எது தனது முதலீட்டை உயர்த்த முற்ப்படுகிறதோ அவற்றிற்க்கு வெளியிடுகிறது. பொதுவில் வணிகம் செய்ய நினைக்கும் பெரிய தனியார் நிறுவனமும் இதை செய்யலாம்.

 

[[ஐக்கிய அமெரிக்கா]]வில் 1990 ஆம் ஆண்டுகளில் [[டாட்-காம் குமிழி|டாட்.காம் குமிழில்]] [[துணிவாக முதலீடு|இறக்க சந்தையில்]] பணம் சம்பாதிக்க துணிவாக முதலீடு செய்ய நிறுவனங்கள் இறங்கின. அவை விரைவாக ஆரம்ப பொது விடுப்பில் பதிவு செய்தன. நிறுவனங்கள் பொதுவானதாக ஆன உடன் பத்திரத்தின் விலை மேலும் சரிந்தது. முதலீட்டாளர்கள் அடிமட்டத்திலிருந்து அடுத்த நிலைத்த தன்மையுடன் கூடிய நிறுவனங்களுக்கு ([[மைக்ரோசாப்ட்]] மற்றும் நெட் ஸ்கேப்) தாவ முயற்சித்தனர்

 

ஆரம்பக்கால நிறுவனங்களில் ஒரே இரவில் பணத்தை ஈட்ட நல்ல வாய்ப்புள்ளது. நாஸ்டாக் பத்திர பரிமாற்ற நிறுவனத்தில் கணினி மற்றும் தொழில் நுட்ப நிறுவனங்கள் செழிப்பாக இருப்பதை காணலாம். எனினும் ஏராளமான நிதி ஆதாரம் கொண்ட சிறிய மற்றும் சோதனைக்குட்படாத நிறுவனங்களையும் காணலாம். அவற்றில் பல பணச் சிக்கல்களில் அடிக்கடி சிக்கிக்கொண்டன. இத்தகைய சிக்கல்கள் குறிப்பாக நிலைஇல்லாத ஒரு கணிசமான சூழ்நிலையில் நிறுவனங்களில் ஏற்படுகிறது அல்லது ஆரம்ப பொது விடுப்பில் பதிவு செய்த பின் உடனடியாக ஏற்படுகிறது.

 

இத்தகைய காட்சிகள் அளவில்லாதவை. அமெரிக்கா, ஜப்பான் போன்ற முன்னேறிய நாடுகளிலும் இது விதி விலக்கல்ல. சில பத்திர பரிமாற்று முறைகள் இத்தகைய நிலையில் இருந்து மீள்வதற்கு ஒசாகா பத்திர மாற்று பரிமாற்ற முறையை பின்பற்றின.

 

இருந்தாலும் ஒரு தெளிவான ஆரம்ப பொது விடுப்பின் சூடான சந்தை வரலாற்றில் 1929 ஆம் ஆண்டில் செயலற்று மூடிய நிறுவனங்களின் ஐபிஒகளின் மொத்த சொத்தின் மதிப்புக்கு அதிகமான தொகையில் பங்குகள் விற்கப்படுகிறது. சந்தையில் நிலவும் பங்குகளின் முடிவான நிதிகளின் மதிப்புடன் பிரிவுபட்டு ஒதுக்கிய இலாக்காவின் நிதிகளின் உள்ள பங்குகளை ஒப்பிடுவதே இந்த குமிழி தெளிவாக இருக்க காரணமாகும். சந்தை விலைகள் பன்மடங்கு குறிப்பிட்ட விலையை விட கீழ் இறங்கும் போது இத்தகைய குமிழிகள் ஏற்படுகின்றன.

 

வரலாற்றின் ஏடுகளிலும், பல வகையான சந்தை நிலவரங்களிலும், உலக அளவிலும், அமெரிக்காவிலும், பொதுவாக ஆரம்ப பொது விடுப்புகளின் விலை குறைவாகவே பட்டியலிடப் படுகிறது, இது பல ஆவணங்களில் குறிப்பிட்டுள்ளது. ஐபிஒ ஆரம்பகாலத்தில் குறைத்து மதிப்பிடுதலின் தாக்கம்' என்பது பத்திரம் முதலில் பொது வர்த்தகத்திற்கு வரும்போது கூடுதல் ஆர்வத்தைத் தூண்டுவதற்கு உதவுகிறது. [[சுண்டு|சுண்டுவதன்]] மூலம் அறிவித்த விலையில் பங்குகள் பெற்ற முதலீட்டாளர்களுக்கு கணிசமான ஆதாயங்கள் உள்ளன. எனினும் ஐபிஒவில் குறைத்து மதிப்பிடுதல் என்பது 'மேசையில் மேல்' பணத்தை விடுவது ' போல் ஆகும். அதிக மதிப்பிட்டின் கீழ் கொடுத்திருந்தால் இழந்த முதலீட்டை நிறுவனத்திற்கு வருமானமாக அளித்திருக்கலாம். இந்த நிலமைக்கான ஒரு மிகச்சிறந்த உதாரணம் குலோப்.காம்.ஐபிஒ ஆகும், 1990 ஆம் ஆண்டுகளில் இனணயதள நிறுவனங்களை ஐ பி ஒ வில் பதிவு செய்யும் ஆர்வத்தை ஊதி விட்டது. நவம்பர்13, 1998 ஆம் ஆண்டு பேயர்ஸ் ஸ்டேர்ன்ஸ் காப்பீட்டு நிறுவனம் அந்நிறுவனத்தின் பங்கை குறைந்த அளவான $ 9 இல மிதிப்பிட, வர்த்தகத்தின்முதல் நாளன்றே அதன் விலை கிடுகிடுவ்ன்று $97 வரை 1000% உயர்ந்து, பின்னர் சுண்டி விட்டதன் காரணமாக $63 அளவிற்கு குறைந்தது. நிறுவனம் $30 மில்லியன் அளவிற்கு பணத்தை ஈட்டினாலும், வர்த்தகத்தில் அன்றைய நாள் ஏற்பட்ட அளவும் தாக்கத்தின் விளைவாகவும் சுமார்.$200 மில்லியனுக்கும் மேலாக மேஜையின் மேல் பயனற்ற விதத்தில் வந்ததாக மதிப்பிடப்பெற்றது.

 

அதிக மதிப்பீடும் ஆபத்தை விளைவிக்கும் சூழ் இடராகும். ஒரு பத்திரம் சந்தையின் மதிப்பீட்டை விட அதிக மதிப்பீட்டில் பொதுவில் வழங்கும் பொது, அவர்கள் எதிர்பார்த்த அளவில் நிதியை திரட்ட இயலாது. வெளியான அனைத்து பங்குகளையும் அவர்கள் விற்றாலும் முதல் நாளன்று பத்திரங்கள் விலை வர்த்தகத்தில் வீழிச்சி அடைந்தால், சந்தையில் அதனுடைய வியாபாரத் தன்மையை முற்றிலும் இழந்துவிடும்.

 

இக்காரணங்களால், முதலீட்டு வங்கிகள் ஐபிஒவில் மதிப்பிடும் போது பலவகை காரணங்களை கருத்தில் கொண்டு பத்திரத்தில் ஆர்வத்தை தூண்டும் வகையில் வெளியீட்டின் மதிப்பீட்டை குறைவாக இருக்க முயற்சி செய்கின்றன, அதே நேரத்தில் தேவையான அளவில் மூலதனத்தை பெறும் வகையிலும் அமைக்க விழைகின்றனர். மிகவும் சாதகமான மதிப்பீட்டை தீர்மானிக்கும் செயல்முறையை பொதுவாக காப்பீட்டாளர்கள் ("பிரதிநிதிகள்") முன்னிலை நிறுவன முதலீட்டாளர்களிடம் இருந்து பெறுவதற்கு ஏற்பாடு செய்கின்றனர்.

 

ஆரம்ப பொது விடுப்பை (IPO) வழங்க திட்டமிடும் நிறுவனங்கள், பங்குகளின் விலையை நிர்ணயிக்க வழி நடத்தும் முன்னணி முகவர்களை பணியில் அமர்த்துகிறது. ஐபிஒ வில் விலையை நிர்ணயம் செய்ய இரண்டு வழிகள் உள்ளன. ஓர் நிறுவனம் முன்னோடியான நிர்வாகிகள் உதவியுடன் விலையை நிர்ணயிக்கலாம் அல்லது [[புத்தகம் வளர்த்தல்]] செய்முறை மூலம் விலையை நிர்ணயிக்கலாம்.

 

குறிப்புகள்: எல்லா ஆரம்ப பொது விடுப்பைம் டிடிசி முறையில் கணக்கை முடித்து ஒப்படைக்க தகுதி அடைவதில்லை. ஒன்று வங்கிகள் காவலருக்கு கொடுத்து தீர்க்கும் விளைவுக்கு காரணமாக பத்திரசான்றுகளை வெளிப்புற பட்டுவாடா மூலம் வழங்கலாம் அல்லது பட்டுவாடா எதிருக்கு கட்டணம் (டிவிபி) முறையில்.

== அமைதியான காலம் ==

ஐபிஒ வரலாற்றில் பொதுவாக இரண்டுமுறை சாளரம் 'அமைதியான காலம்' ஆக திகழ்ந்தது.. முதலும் மேற்கூறிய இணையும் நிறுவனத்தின் எஸ்-1 கோப்பினை சமர்ப்பிக்கின்ற காலம் ஆகும். ஆனால் எஸ்இசி பணியாளர்கள் பதிவுக்கணக்கு விவரம் நிலுவையில் உள்ளதாக அறிவிப்பதற்கும் முன்னான காலமாகும். இந்த தருணத்தில் வெளியிடுபவர் , நிர்வாகத்தின் பணியாளர்கள், ஆய்வாளர் மற்றும் இதர நிறுவனத் தொடர்பு உள்ளவர்கள் ஆகியோர் தங்கள் நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளைப்ப்றி பொதுவாக குறிப்பிடுவதில் இருந்து சட்டப்படி தடை செய்யப்பட்டுள்ளனர். [6]

 

மற்றொரு "அமைதிக்காலம்"என்பது ஐபிஒ வின் முதல் நாள் பொது வர்த்தகத்தை தொடர்ந்து வரும் நாற்பதுநாள் காலம் ஆகும். இத்தருணத்தில் உள்ளிருப்பவர்கள் மற்றும் ஐபிஒ வில் தொழில் நடத்துபவர் எவராகினும் நிறுவனத்திற்கு வருமானம் பற்றி கணித்தல் மற்றும் ஆராய்ச்சி செய்தல் ஆகியவற்றிக்கு தடை விதித்தது. ஒழுங்குபடுத்தும் மாற்றங்களை ஏற்படுத்திய எஸ்இசி உலகளாவிய முடிவுக்கு"அமைதிக்காலமாக" 25 நாட்களில் இருந்து 40 நாட்களாக ஜூலை 9,2002 அன்று நீட்டியது. அமைதிக்காலம் முடியும் போது பொதுவாக முன்னோடி தொழில் நடத்துபவர்கள் நிறுவனத்தின் இதர ஆய்வுகளை செயல்படுத்துகின்றனர். கூடுதலாக NASDaq மற்றும் NYSE ஒரு கடினமான கட்டளையை ஏற்படுத்தினர். [[இரண்டாம் பட்சக் கொடுத்தல்|இரண்டாம்பட்ச கொடுத்தலுக்கு]] பிறகு அமைதிக்காலத்தை 10 நாட்களாகவும் கொடுத்தல் பத்திரங்களின் பாதுகாப்பு ஒப்பந்தம் முன்பகாவும் காலாவதியான பின்பாகவும் அமைதிக்காலம் 15 நாட்களாக நீட்டியது.

 

* தொழில் மற்றும் லாபத்தை முக்கிய நோக்கமாக கொண்டு செயல்படும் சீனாவின் வங்கிகள் $21.6B, 2006 ஆம் ஆண்டில்<ref>{{cite news |first= |last= |authorlink= |coauthors= |title=The Largest IPO in History |url=http://www.fool.com/investing/international/2006/10/27/the-largest-ipo-in-history.aspx |quote=You might not have even known that it was happening, but a record of sorts was set overnight. The Industrial and Commercial Bank of China (Hong Kong: 1398) held its long-awaited initial public offering, which, amazingly enough, was the largest one ever, raising a whopping $19 billion. |publisher=Motley Fool |date=October 27, [[2006]] |accessdate=2008-03-04 }}</ref>

* [[விசா. இனக்.|வீ சா இன்க்.]] (Visa Inc.) $17.9B, 2008 ஆம் ஆண்டில்

* [[ஏ டி மற்றும் டி ஒயர்லேச்ஸ் சர்வீசஸ்|ஏட்&amp;டி வையர்லேஸ்]] $10.6B, 2000 ஆம் ஆண்டில்